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코스피는 ‘축제’ 내수는 ‘침체’…429조원 부동산으로	2026-05-07 16:31
자본이득 429억…자산효과 1.3% 자본이득 70% 부동산으로 유입 좁은 투자 저변·자산 쏠림도 문제 주가 하락 땐 소비 위축 효과 가중 지난해 주가 상승으로 국내 가계가 거둔 자본이득이 429조 원에 달했지만, 정작 소비로 이어진 효과는 1.3% 수준인 것으로 나타났다. 국내 가계의 주식투자 저변이 좁고 주식 수익이 부동산으로 우선 향하는 구조가 강해 내수 진작 효과를 반감시켰다는 분석이다. 한국은행은 7일 ‘BOK 이슈노트: 우리나라 주식 자산효과에 대한 평가’ 보고서를 발행하고 이 같이 밝혔다. 이에 따르면 국내 가계는 주식 가치가 1만원 오를 때 약 130원만 소비에 활용했다. 이는 미국과 유럽 등 주요 선진국의 자산효과가 3~4%대인 것과 비교하면 현저히 낮은 수치다. 일본(2.2%)보다도 낮다. 주요 원인으로는 부동산 일변도로 흐르는 자본 구조가 꼽힌다. 한은 분석 결과 무주택 가구는 주식 자본이득의 70%를 부동산 자금으로 사용했다. 서울 주택 매입 자금 중 주식·채권 매각대금이 차지하는 비중도 지난해 5월 4.9%에서 올해 1월 8.9%로 두 배 가까이 급증했다. 김민수 한은 조사국 거시분석팀 차장은 “주식시장에서 실현된 이익이 부동산에 우선적으로 투자되면서 추가적인 소비 여력 확보를 제한했던 것으로 판단된다”고 말했다. 협소한 투자 저변과 자산 쏠림 등 구조적 한계도 영향을 미쳤다. 국내 가계 자산 중 주식 비중은 7%에 불과하다. 그마저도 전체 주식의 73.2%가 고소득층인 순자산 5분위 가구에 집중돼 있어 주가 상승에 따른 소비 파급 효과가 제한적이다. 이에 더해 국내 증시의 낮은 수익률과 높은 변동성 탓에 주식 수익을 영구적 소득이 아닌 일시적 현상으로 인식하는 경향도 소비를 가로막았다. 다만 최근에는 코스피 급등에 따른 개인 투자자 증가로 자산효과가 커질 것이란 전망도 나온다. 개인 투자자 수는 2019년 말 612만명에서 지난해 말 1442만명으로 두 배 이상 증가했다. 지난해 가계 주식 자본이득 역시 2011년~2024년 평균의 22배에 달하는 429억원으로 확대됐다. 반면 주가 하락 시에 소비 위축 효과가 훨씬 크게 나타날 수 있다는 경고도 나왔다. 김 차장은 “최근 들어 신용융자 등 레버리지 투자도 늘어나고 있어 자산 가격 하락과 채무부담 확대가 동시에 경기 하방 압력을 증폭시킬 가능성도 염두에 둬야 한다”고 말했다. [ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]

코스피는 ‘축제’ 내수는 ‘침체’…429조원 부동산으로

2026-05-07 16:31

자본이득 429억…자산효과 1.3%
자본이득 70% 부동산으로 유입
좁은 투자 저변·자산 쏠림도 문제
주가 하락 땐 소비 위축 효과 가중

지난해 주가 상승으로 국내 가계가 거둔 자본이득이 429조 원에 달했지만, 정작 소비로 이어진 효과는 1.3% 수준인 것으로 나타났다. 국내 가계의 주식투자 저변이 좁고 주식 수익이 부동산으로 우선 향하는 구조가 강해 내수 진작 효과를 반감시켰다는 분석이다.
한국은행은 7일 ‘BOK 이슈노트: 우리나라 주식 자산효과에 대한 평가’ 보고서를 발행하고 이 같이 밝혔다. 이에 따르면 국내 가계는 주식 가치가 1만원 오를 때 약 130원만 소비에 활용했다. 이는 미국과 유럽 등 주요 선진국의 자산효과가 3~4%대인 것과 비교하면 현저히 낮은 수치다. 일본(2.2%)보다도 낮다.
주요 원인으로는 부동산 일변도로 흐르는 자본 구조가 꼽힌다. 한은 분석 결과 무주택 가구는 주식 자본이득의 70%를 부동산 자금으로 사용했다. 서울 주택 매입 자금 중 주식·채권 매각대금이 차지하는 비중도 지난해 5월 4.9%에서 올해 1월 8.9%로 두 배 가까이 급증했다. 김민수 한은 조사국 거시분석팀 차장은 “주식시장에서 실현된 이익이 부동산에 우선적으로 투자되면서 추가적인 소비 여력 확보를 제한했던 것으로 판단된다”고 말했다.
협소한 투자 저변과 자산 쏠림 등 구조적 한계도 영향을 미쳤다. 국내 가계 자산 중 주식 비중은 7%에 불과하다. 그마저도 전체 주식의 73.2%가 고소득층인 순자산 5분위 가구에 집중돼 있어 주가 상승에 따른 소비 파급 효과가 제한적이다. 이에 더해 국내 증시의 낮은 수익률과 높은 변동성 탓에 주식 수익을 영구적 소득이 아닌 일시적 현상으로 인식하는 경향도 소비를 가로막았다.
다만 최근에는 코스피 급등에 따른 개인 투자자 증가로 자산효과가 커질 것이란 전망도 나온다. 개인 투자자 수는 2019년 말 612만명에서 지난해 말 1442만명으로 두 배 이상 증가했다. 지난해 가계 주식 자본이득 역시 2011년~2024년 평균의 22배에 달하는 429억원으로 확대됐다.
반면 주가 하락 시에 소비 위축 효과가 훨씬 크게 나타날 수 있다는 경고도 나왔다. 김 차장은 “최근 들어 신용융자 등 레버리지 투자도 늘어나고 있어 자산 가격 하락과 채무부담 확대가 동시에 경기 하방 압력을 증폭시킬 가능성도 염두에 둬야 한다”고 말했다.

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