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워시가 낮은 금리 아닌 ‘작은 연준’을 말하는 까닭 2026-05-28 18:45
막 오른 케빈 워시 시대 ②

케빈 워시 미국 연방준비제도 의장이 다음달 16~17일 첫 연방공개시장위원회를 주재한다. 시장은 이미 금리표를 들여다보고 있다. 첫 회의에서 금리를 내릴 것인가, 동결할 것인가, 아니면 예상보다 빠르게 인상 가능성을 열 것인가. 연방기금금리 선물시장은 첫 회의 동결 가능성에 무게를 두면서도 연말 인상 가능성까지 가격에 반영하기 시작했다.
새 의장을 맞는 시장의 질문은 익숙하다.
그러나 워시를 그 분류표에 넣는 순간 핵심이 흐려진다. 워시는 2008년 금융위기 이후 금리의 높낮이보다 먼저 연준의 영역을 물어왔다. 연준은 어디까지 해야 하는지, 어디서 멈춰야 하는지, 위기 때 꺼낸 권한을 언제 다시 거둬야 하는지가 그의 질문이었다.
워시는 금리를 무조건 낮추자는 인물이 아니다. 워시는 평시에는 연준의 역할을 줄여야 한다고 봤고, 위기에는 필요한 만큼 움직여야 한다고 봤다. 다만 위기가 지나면 연준이 다시 물러나야 한다는 입장을 분명히 했다. 트럼프 대통령과 워시 의장은 모두 낮은 금리를 말한다. 그러나 두 사람이 같은 길 위에 서 있는 것은 아니다.
연준은 정부 밖에 있지 않다
워시가 처음부터 겨냥한 것은 금리가 아니라 연준의 영역이었다. 워시는 2010년 3월 26일 뉴욕에서 열린 포럼에서 연준 독립성의 경계를 한 문장으로 그었다.
“연준은 정부에서 독립한 기관이 아니라 정부로부터 독립적인 기관이다.”
쉽게 말하면 연준은 정부 밖의 왕국이 아니라, 정부 안에서 통화정책만 독립적으로 맡은 기관이라는 뜻이다. 이는 짧은 문장이지만 함의는 컸다. 의회가 연준에 부여한 독립성은 통화정책 운용을 위한 것이지, 연준이 모든 정책 영역에서 특별한 면책권을 갖는다는 뜻은 아니었다. 워시는 은행 감독, 소비자 보호, 구제금융, 재정성 판단까지 같은 독립성을 주장해서는 안 된다고 봤다. 연준이 정부 안의 기관이라면, 연준의 독립성도 임무 안에서만 정당화된다는 논리였다.
워시는 같은 자리에서 신뢰의 문제도 짚었다.
“중앙은행은 완전히 신뢰받거나, 아예 의심받거나 둘 중 하나다.”
연준이 임무 밖으로 한 걸음씩 나갈 때마다 독립성은 넓어지는 것이 아니라 닳아 없어진다는 경고였다.
6년 뒤 워시의 비판은 더 날카로워졌다. 워시는 2016년 8월 24일 후버연구소 글 ‘연준에는 새로운 사고가 필요하다’에서 연준의 모델, 정책, 소통 방식을 한꺼번에 문제 삼았다. 연준이 기대는 경제 모델은 신뢰하기 어렵고, 정책은 들쭉날쭉하며, 향후 정책 경로 안내는 혼란스럽고, 정치적으로도 취약하다는 내용이었다.
워시가 보기에 문제는 시장이었다. 더 정확히는 시장이 기업 실적과 위험보다 연준의 말과 표정부터 보는 구조였다. 워시는 연준이 금융시장을 “‘길들여야 할 짐승, 돌봐줘야 할 자녀, 조작해야 할 시장’처럼 대한다”고 썼다. 같은 글에서 워시는 2008년 이후 S&P500 지수 상승분의 절반 이상이 연방공개시장위원회 결정일 하루에 발생했다는 통계도 제시했다. 시장이 기업의 이익보다 연준 회의일을 더 기다리는 구조, 워시가 짚은 비대한 연준의 장면이었다.
워시는 2010년 11월 8일 뉴욕에서 한 연설에서 같은 문제의식을 더 직설적으로 폈다. 연설 제목은 ‘진혼곡을 거부한다’였다. 워시는 금융위기 이후 미국 경제가 영구적인 저성장을 받아들여야 한다는 흐름을 거부했다. 그러나 워시는 해법을 추가 통화완화에서 찾지 않았다. 워시는 그 자리에서 연준의 한계를 한 문장으로 못 박았다.
“연준은 망가진 재정과 무역, 규제 정책의 수리점이 아니다.”
재정정책이 일을 만들고, 무역정책이 비용을 만들고, 규제가 신용 흐름을 왜곡하면 연준은 금리 하나로 그 문제를 고칠 수 없다. 워시가 보기에 연준이 모든 문제의 수리공이 되는 순간, 정작 통화정책의 신뢰가 흔들린다.
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