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흔들리는 사모대출펀드 블루아울 노리는 헤지펀드…“지분 헐값에 넘겨라”	2026-03-17 08:59
사모대출펀드 환매 러시, 유동성 비상 헤지펀드, 순자산가치 33% 헐값 매입 시도 블루아울 “펀드 청산해 자본 반환” 제2의 ‘2022년 부동산펀드 사태’ 우려 글로벌 리테일 기반 사모대출(Private Credit) 펀드 시장에 환매 요청이 빗발치면서 유동성 위기감이 고조되고 있다. 주요 글로벌 자산운용사들이 환매 한도를 적용하거나 펀드 구조를 변경하며 진화에 나선 가운데 시장 불안을 틈타 펀드 지분을 헐값에 매입하려는 이벤트 드리븐 헤지펀드들까지 등장하며 시장 변동성이 커지는 모양새다. 17일 하나증권에 따르면 최근 글로벌 대형 운용사들이 운용하는 리테일 사모대출 펀드들이 잇따라 환매 제한 등의 조치를 취하고 있다. 대표적으로 블루아울캐피탈의 ‘OBDC II’ 펀드는 늘어나는 환매 요청에 결국 기존 환매 구조를 종료하고 자본을 반환하는 런오프(run-off) 방식으로 전환했다. 블랙록, 모건스탠리 등도 5%의 환매 한도를 적용해 유동성을 관리하고 있으며, 클리프워터는 14%의 환매 요청 중 절반 수준인 7%만 승인하고 일부 대출 매각을 검토 중인 것으로 확인됐다. 블랙스톤 역시 환매 요청에 대응하기 위해 운용사와 임직원의 자금 4억달러를 긴급 투입했다. 이러한 유동성 경색을 틈타 헤지펀드들의 공격적인 지분 매입 시도도 포착됐다. 사바캐피탈매니지먼트와 콕스캐피탈은 유동성 문제에 빠진 블루아울의 OBDC II 지분을 순자산가치(NAV) 대비 약 33.2% 할인된 가격에 매입하겠다는 공개 제안을 던졌다. 이는 환매 압력으로 유동성이 제한된 펀드 구조의 약점을 파고든 전형적인 이벤트 드리븐 전략으로 풀이된다. 이에 대해 블루아울 이사회는 “제안 가격이 펀드 자산 가치를 심각하게 과소평가했으며 기존 투자자들의 가치를 훼손하는 시도”라며 주주들에게 매각 제안을 거절할 것을 만장일치로 권고했다. 회사 측은 방어책으로 NAV 기준 30%에 해당하는 자본 반환을 진행하고 2026년 내에 순자산의 50% 이상을 주주들에게 환급하겠다는 대안을 제시하며 진화에 나섰다. 전문가들은 현재의 사모대출 펀드 위기가 과거 2022년 블랙스톤(BREIT)과 스타우드(SREIT)의 리테일 비상장 부동산 펀드 환매 제한 사태와 유사하다고 분석한다. 당시에도 자산은 단기간에 현금화하기 어려운 반면 환매는 정기적으로 가능했던 구조적 ‘유동성 미스매치’가 문제의 핵심이었다. 이영주 하나증권 연구원은 “과거 부동산 펀드 사태 당시 대형 기관 자금이 유입되며 안정화되었던 것과 달리, 현재 주요 기관 투자자들은 사모대출 시장에 대해 관망세를 유지하고 있다”며 “향후 자산 매각 가격과 기관 자금 유입 여부가 시장 안정화의 주요 전환점이 될 것”이라고 진단했다. [ⓒ 매일경제 & mk.co.kr, 무단전재 및 재배포 금지]

흔들리는 사모대출펀드 블루아울 노리는 헤지펀드…“지분 헐값에 넘겨라”

2026-03-17 08:59

사모대출펀드 환매 러시, 유동성 비상
헤지펀드, 순자산가치 33% 헐값 매입 시도
블루아울 “펀드 청산해 자본 반환”
제2의 ‘2022년 부동산펀드 사태’ 우려

글로벌 리테일 기반 사모대출(Private Credit) 펀드 시장에 환매 요청이 빗발치면서 유동성 위기감이 고조되고 있다.
주요 글로벌 자산운용사들이 환매 한도를 적용하거나 펀드 구조를 변경하며 진화에 나선 가운데 시장 불안을 틈타 펀드 지분을 헐값에 매입하려는 이벤트 드리븐 헤지펀드들까지 등장하며 시장 변동성이 커지는 모양새다.
17일 하나증권에 따르면 최근 글로벌 대형 운용사들이 운용하는 리테일 사모대출 펀드들이 잇따라 환매 제한 등의 조치를 취하고 있다.
대표적으로 블루아울캐피탈의 ‘OBDC II’ 펀드는 늘어나는 환매 요청에 결국 기존 환매 구조를 종료하고 자본을 반환하는 런오프(run-off) 방식으로 전환했다.
블랙록, 모건스탠리 등도 5%의 환매 한도를 적용해 유동성을 관리하고 있으며, 클리프워터는 14%의 환매 요청 중 절반 수준인 7%만 승인하고 일부 대출 매각을 검토 중인 것으로 확인됐다. 블랙스톤 역시 환매 요청에 대응하기 위해 운용사와 임직원의 자금 4억달러를 긴급 투입했다.
이러한 유동성 경색을 틈타 헤지펀드들의 공격적인 지분 매입 시도도 포착됐다. 사바캐피탈매니지먼트와 콕스캐피탈은 유동성 문제에 빠진 블루아울의 OBDC II 지분을 순자산가치(NAV) 대비 약 33.2% 할인된 가격에 매입하겠다는 공개 제안을 던졌다. 이는 환매 압력으로 유동성이 제한된 펀드 구조의 약점을 파고든 전형적인 이벤트 드리븐 전략으로 풀이된다.

이에 대해 블루아울 이사회는 “제안 가격이 펀드 자산 가치를 심각하게 과소평가했으며 기존 투자자들의 가치를 훼손하는 시도”라며 주주들에게 매각 제안을 거절할 것을 만장일치로 권고했다.
회사 측은 방어책으로 NAV 기준 30%에 해당하는 자본 반환을 진행하고 2026년 내에 순자산의 50% 이상을 주주들에게 환급하겠다는 대안을 제시하며 진화에 나섰다.
전문가들은 현재의 사모대출 펀드 위기가 과거 2022년 블랙스톤(BREIT)과 스타우드(SREIT)의 리테일 비상장 부동산 펀드 환매 제한 사태와 유사하다고 분석한다.
당시에도 자산은 단기간에 현금화하기 어려운 반면 환매는 정기적으로 가능했던 구조적 ‘유동성 미스매치’가 문제의 핵심이었다.
이영주 하나증권 연구원은 “과거 부동산 펀드 사태 당시 대형 기관 자금이 유입되며 안정화되었던 것과 달리, 현재 주요 기관 투자자들은 사모대출 시장에 대해 관망세를 유지하고 있다”며 “향후 자산 매각 가격과 기관 자금 유입 여부가 시장 안정화의 주요 전환점이 될 것”이라고 진단했다.

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