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부동산 경기 침체에도...목표주가 치솟는 중견 건설사 어디? 2026-03-01 21:01
하나證 “아이에스동서, 대구 자체 사업 기대”

주택 거래 부진과 미분양 증가로 건설업 전반이 위축된 분위기다. 지방을 중심으로 분양 시장이 냉각되며 중견 건설사에 대한 투자 심리도 좀처럼 살아나지 못한다. 다만 증권가는 자체 사업을 중심으로 한 일부 중견 건설사에 대해서는 선별적 접근이 가능하다는 분석을 내놓는다.
하나증권은 2월 27일 발간한 보고서에서 아이에스동서를 추천 종목으로 제시했다. 단기 포트폴리오뿐 아니라 중장기 유망 종목에도 동시에 편입했다는 점이 눈에 띈다. 올 4월 3조5000억원 규모의 대구 자체 사업 분양을 결정하며 외형 성장이 기대된다는 이유에서다.
아이에스동서는 도급 위주 건설사와 달리 자체 사업 비중이 크다. 자체 사업은 토지 매입부터 분양까지 전 과정을 직접 수행하는 방식으로, 분양 성과에 따라 수익성이 좌우된다. 성공 시 이익률이 도급 사업 대비 높다. 아이에스동서가 자체 사업 분양을 결정한 대구 프로젝트는 약 3조5000억원 규모다. 단일 사업으로 외형을 한 단계 끌어올릴 수 있다는 평가가 나온다. 분양이 계획대로 진행될 경우, 매출 인식과 함께 이익 레버리지 효과 또한 기대할 수 있다.
최근 지방 광역시 집값이 반등 조짐을 보이고, 대구 미분양 물량이 점진적으로 감소하는 흐름이 나타난다는 점에서 긍정적인 전망이 나온다. 국토교통부가 발표한 2026년 1월 주택통계에 따르면, 지난 1월 말 기준 대구 미분양 주택은 5432가구로 집계됐다. 지난해 12월 대비 9% 감소했다. 감소 물량은 전국 17개 광역시·도 중 가장 컸다. 1년 전과 비교하면 38% 줄어든 수치다.
건설업 투자를 업황 전반 회복이 아닌 사업 구조 차별화 관점에서 접근해야 한다는 게 전문가 중론이다. 이런 측면에서 아이에스동서는 환경·폐기물 처리 등 신사업 포트폴리오를 갖췄다는 장점이 부각된다. 건설 경기 변동성을 일부 완충할 수 있는 구조다.
증권가는 아이에스동서 상승 여력이 충분하다고 내다본다. 2월 27일 금융 정보 업체 에프앤가이드에 따르면 아이에스동서 목표주가는 평균 3만7000원에 형성됐다. 전일 종가(3만950원) 대비 약 20% 높은 수준이다. 최근 눈높이는 더욱 높아지고 있다. 지난 2월 26일 신영증권은 아이에스동서 목표주가로 5만원을 제시했다.

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