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금융硏 “국민연금·개인 해외투자가 원화값 급락 영향” 2026-02-01 11:09
지난해 하반기 이후 원화값 급락 배경에는 국민연금과 개인을 중심으로 한 해외증권투자 급증이 결정적인 영향을 미쳤다는 분석이 나왔다. 달러 강세 등 글로벌 요인보다 국내 외환 수급 불균형이 원화값 하락을 주도했다는 진단이다.
한국금융연구원은 최근 발표한 금융브리프에서 “2025년 9월 이후 원·달러 환율 상승(원화값 하락)은 달러인덱스 흐름과 괴리된 모습으로 나타났다”며 “글로벌 요인보다는 거주자의 해외투자 확대라는 개별 요인이 원화 약세를 설명한다”고 밝혔다. 실제로 지난해 9월 1370원대였던 달러당 원화값은 환율은 12월 말 1480원대까지 떨어지며 외환위기·글로벌 금융위기 국면을 제외하면 역사적 저점 수준을 기록했다.
연구원에 따르면 지난해 1~11월 거주자 해외증권투자 규모는 1294억달러로 사상 최대치를 기록했다. 이는 같은 기간 경상수지 흑자 규모를 크게 웃도는 수준이다. 특히 환율이 급등했던 9~11월에는 해외증권투자가 407억달러에 달해 경상수지 흑자(325억달러)를 초과했다.
이 가운데 개인과 비금융기업이 150억달러, 국민연금을 포함한 일반정부가 112억달러를 해외에 투자하며 달러 수요를 크게 끌어올렸다.
연구원은 환율 상승에 대한 자기실현적 기대와 원·엔 환율 동조화 현상이 해외투자를 더욱 자극했다고 분석했다. 환율이 오를 것이라는 기대가 달러 수요를 키우고, 이는 다시 환율 상승으로 이어지는 구조라는 설명이다.
고환율 장기화에 따른 부작용도 우려된다. 환율 상승은 수입물가를 자극해 물가 상승 압력을 키우고, 외화자산의 원화 환산 가치 증가로 은행의 자본비율을 낮춰 신용공급을 위축시킬 수 있다. 외화부채 비중이 높은 기업의 재무 부담 역시 가중될 가능성이 있다.
다만 해외 주요 기관들은 미국 금리 인하 가능성과 글로벌 금융 여건 변화를 고려할 때 올해 중 원화값이 점진적으로 안정될 것으로 전망하고 있다. 금융연구원은 “외환당국은 과도한 기대 쏠림을 완화하기 위한 시장 안정 조치와 함께, 중장기적으로 생산성과 경제 역동성 제고를 통해 펀더멘털을 강화하는 정책 노력이 병행돼야 한다”고 강조했다.

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