★ 한화證 “SK하이닉스, 목표주가 430만원↑?실적 변동성 끝, 저평가 이유 없다”

한화투자증권은 22일 SK하이닉스에 대해 투자의견 '매수'를 유지하고 목표주가를 기존 163만원에서 430만원으로 대폭 상향했다.


박준영 한화투자증권 연구원은 "SK하이닉스는 더 이상 극심한 이익 변동성을 보이는 회사가 아닌, 지속해서 높은 수준의 이익을 창출할 수 있는 회사로 변모하고 있다"고 평가했다.

박 연구원은 국내 메모리 제조사들이 오랜 시간 동안 이익 확장기에도 주가수익비율(P/E) 배수가 10배를 넘지 못하는 고질적인 '디스카운트(저평가)'를 겪어왔다고 짚었다. 글로벌 경쟁사 대비 낮은 멀티플을 부여받았던 핵심 원인은 감익기에 나타나는 극심한 실적 변동성 때문이었다.

그러나 한국의 메모리 산업이 장기공급계약(LTA)과 고대역폭메모리(HBM)라는 강력한 무기를 바탕으로 이러한 약점을 극복해나가고 있다는 분석이다. 박 연구원은 "이익의 지속성이 담보됨에 따라 한국의 메모리 산업은 더는 주가순자산비율(P/B) 가치평가로 묶여있을 이유가 없다"고 강조했다.

그에 따르면 현재 글로벌 반도체 종목 중 선행 P/E 기준 10배 이하의 멀티플을 부여받고 있는 종목은 없다. 마이크론 테크놀로지마저도 선행 P/E 10배 이상을 인정받고 있다. 반면 SK하이닉스의 12개월 선행 P/E는 6.6배에 불과해 글로벌 테크 섹터의 기본 배수조차 받지 못하고 있다.

박 연구원은 "2026년과 2027년 전망치 영업이익 규모 측면에서 한국 메모리 제조사들이 동종 업체 내 가장 높은 수준을 기록할 것"이라며 "향후 메모리 산업에 감익기가 찾아온다고 해도 과거처럼 영업이익이 전년 대비 극심하게 감소하는 부진은 없을 것"이라고 전망했다.

이러한 이익 안정성의 핵심축은 장기공급계약(LTA)과 고대역폭메모리(HBM)이다. SK하이닉스가 체결 중인 LTA는 메모리 가격의 하방을 막는 장치와 법적 이행 장치가 마련되어 있으며, 그 비중도 빠르게 늘고 있다. 박 연구원은 "과거 감익기에는 영업이익률이 10% 미만으로 떨어지거나 적자 전환을 하기도 했으나, 현재 체결 중인 LTA 구조 아래서는 향후 감익기가 오더라도 최소 30% 수준의 영업이익률이 보장될 것"이라고 진단했다.

또한 현재 영업이익 내 20% 내외를 차지하는 HBM 비중 역시 중장기적으로 증가하며 이익 지속성을 유도할 것으로 봤다. HBM은 범용 메모리 대비 안정적인 가격 트렌드를 보여주는 제품으로, 내년에는 다시 한번 범용 메모리의 수익성을 앞지를 것으로 내다봤다.

아울러 연내 추진 중인 SK하이닉스의 미국주식예탁증서(ADR) 상장 역시 주가 재평가(리레이팅)의 절호의 기회가 될 전망이다. 박 연구원은 "미국 증시 상장과 함께 글로벌 유사 기업들과 본격적인 비교 평가를 받게 될 것"이라며 "압도적인 밸류에이션 매력과 기술력 우위를 고려할 때 재평가 상승동력(모멘텀)이 강하다"고 평가했다.

그는 "SK하이닉스는 현재 기초체력(펀더멘털)과 상승동력(모멘텀) 두 가지 측면 모두에서 최고의 투자 대상으로 판단된다"고 강조했다.

https://www.etoday.co.kr/news/view/2595728

★ SK하이닉스 ETF: AUM 사상 최고치인 130억 달러 기록 - 블록체인뉴스

- SK하이닉스 2배 레버리지 롱 ETF의 자산규모가 두 달 만에 세 배로 급증하며 사상 최고치인 130억 달러에 도달했다.
- 해당 펀드는 홍콩에 상장된 약 250개 ETF 중 두 번째로 큰 규모로 성장했으며, 현지 전체 ETF 자산의 13%를 차지하게 됐다.
- 2025년 10월에 출시된 이 상품은 아시아 ETF 역사상 가장 빠른 자산 성장 속도를 기록했으며 글로벌 기준으로는 4위에 올랐다.
- 이러한 데이터는 인공지능 산업이 메모리 반도체 수요에 미치는 강력한 영향력으로 인해 아시아 전역에서 역사적인 수준의 레버리지 투자가 일어나고 있음을 보여준다.

★ 한국 당국, 레버리지 삼성전자 및 SK하이닉스 ETF 규제 방안 검토 - 블룸버그

- 한국 금융당국은 인공지능 붐으로 인기가 급증한 삼성전자와 SK하이닉스 연계 레버리지 상장지수펀드의 위험을 억제하기 위한 조치를 검토하고 있다.
- 이찬진 금융감독원장은 거래 패턴에 대한 모니터링 강화와 함께 ETF의 급격한 변동성으로 인한 잠재적 충격을 제한하기 위한 안정화 조치를 논의 중이라고 밝혔다.
- 당국은 해당 상품의 투자자 대다수가 중산층과 서민층 개인 투자자이기 때문에 시장 변동성이 커질 경우 가계에 큰 충격을 줄 수 있다고 우려했다.
- 반도체 기업을 추종하는 16개 레버리지 ETF의 합산 자산은 출시 당시 30억 달러 수준이었으나 최근 약 14조 원 규모로 급성장했다.
- 금융감독원장은 해당 상품이 고위험 상품이며 보유자의 약 92%가 개인 투자자임에도 불구하고 소비자 경고 이후에도 거래가 식지 않고 있다고 지적했다.

★ 06/22~06/26 주간 이슈: 마이크론, PCE, MSCI, 컨퍼런스

이번 주 금융시장은 마이크론 실적(24일)과 미국 PCE 물가(25일), 그리고 MSCI 연례 시장분류 리뷰(23일)를 중심으로 움직일 전망. 최근 연준이 물가와 금리 전망을 상향 조정하며 추가 긴축 가능성을 시사한 가운데 시장은 PCE를 통해 인플레이션 압력의 재확인 여부를 점검할 것으로 예상. 특히 최근 증시가 AI 투자 확대 기대와 풍부한 유동성을 바탕으로 높은 밸류에이션을 정당화 받아왔다는 점에서 물가의 재상승은 연준의 추가 긴축 가능성을 높이고 유동성 축소 우려로 이어질 수 있다는 점에 주목할 필요가 있음.

한국 시장에서는 MSCI 연례 시장분류 리뷰가 관심. 선진국지수(DM) 관찰대상국(Watch List) 편입 여부가 발표될 예정이기 때문. 실제 선진국 승격까지는 상당한 시간이 필요하지만 관찰대상국 편입만으로도 외국인 자금 유입 기대가 확대될 수 있다는 점에서 증권주, 시가총액 상위 종목들의 투자심리에 영향을 줄 수 있어 주목해야 함. 

기업 실적에서는 수요일 장 마감 후 발표되는 마이크론의 실적이 핵심. 시장은 이번 실적에서 HBM 수요와 데이터센터향 메모리 출하, AI 서버 투자 확대 여부를 확인하려 할 것으로 예상. 최근 엔비디아와 브로드컴, AMD 등이 강세를 이어가고 있는 가운데 마이크론이 긍정적인 가이던스를 제시할 경우 AI 인프라 투자 확대 기대가 재차 강화될 수 있기 때문. 

산업 측면에서는 독일에서 개최되는 ISC High Performance 2026과 영국 AI World Congress가 주목. 두 행사는 AI 서버, 고성능 컴퓨팅(HPC), 네트워크, 데이터센터, AI 소프트웨어 등 최근 시장을 주도하고 있는 AI 밸류체인의 투자 방향을 점검하는 자리라는 점에서 관련 기업들의 발언에 관심이 집중될 전망. 또한 중국에서 개최되는 하계 다보스 포럼에서는 중국 경제와 첨단산업 육성 정책, 글로벌 공급망 변화가 논의될 예정이어서 산업재와 반도체, 전기차 업종에도 영향. 한편 금요일에는 미국 중소형 지수인 러셀 지수 리밸런싱이 최종 반영. 연중 가장 큰 패시브 자금 이동 중 하나로 평가되는 이벤트인 만큼 미국 증시 마감 직전 중소형 성장주와 AI 관련 종목들을 중심으로 수급 변동성이 확대될 가능성이 높음. 

결국 이번 주 시장은 물가 지표를 통해 금리 방향을 확인하는 동시에 마이크론 실적을 통해 반도체 업황에 대한 자신감 지속 여부 등을 검증하는 시기. 여기에 한국은 MSCI 리뷰, 미국은 러셀 리밸런싱이라는 수급 이벤트가 더해지며 변동성은 지속될 것으로 예상

*요일별 주요 이벤트

06/22(월)
한국: 20일까지 수출입동향
유로존: 소비자신뢰지수(6월)
중국: LPR 금리결정(6월)
파생: WTI 원유 선물 만기
행사: ISC High Performance 2026(~26일)
행사: JP모건 에너지, 전력, 신재생 에너지 컨퍼런스(~23일)

06/23(화)
한국: 소비자동향지수(6월)
독일: 제조업 PMI, 서비스업 PMI(6월)
유로존: 제조업 PMI, 서비스업 PMI(6월)
미국: 제조업 PMI, 서비스업 PMI(6월)
산업: 독일·영국·프랑스 자동차 신규등록(5월)
수급: MSCI 연례 시장분류 리뷰 결과 발표
행사: AI World Congress 2026(~24일)
행사: 하계 다보스 포럼 2026(~25일)
채권: 미국 2년물 국채 입찰
장전 실적: 카니발(CCL)
장후 실적: 페덱스(FDX), 셀레브레스 시스템(CBRS), KB홈(KBH)

06/24(수)
대만: 산업생산(5월)
독일: Ifo 기업환경지수(6월)
미국: 신규주택판매(5월)
채권: 미국 5년물 국채 입찰
장전 실적: 페이첵(PAYX), 노바골드(NG)
장후 실적: 마이크론(MU), 트립닷컴(TCOM)

06/25(목)
미국: GDP 성장률(1분기 확정치)
미국: PCE 가격지수(5월)
미국: 개인소득·소비지출(5월)
미국: 내구재주문(5월)
채권: 미국 7년물 국채 입찰
행사: ISC High Performance 2026 주요 세션 진행
장전 실적: 다든 레스토랑(DRI), 블랙베리(BB)

06/26(금)
일본: 도쿄 CPI(6월)
미국: 미시간대 소비자심리지수(6월)
수급: 러셀 지수 리밸런싱 2026 최종 반영

[※ 최원범 매니저 방송 스케쥴]

<스튜디오>

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월,수 / 오후 6시30분 / '용호상박' 방송

<공개방송>

월,수: 저녁 9시

일: 저녁 9시