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동성화인텍(대신증권 2021.07.06)
- '22년~'23년, 넉넉한 수주잔고에 의한 이익 개선구간
- (추정)2Q21 매출액 813억원(yoy -18%)
- (추정)2Q21 영업익 26억원(yoy -77%)
*분기 계획상 조선소 납품 예정물량 감소
*조선소 LNG 운반선 물량, '22년 상반기 집중(4Q20부터 매출 증가 예상)

- 1Q21까지 수주잔고는 7,282억원(사상 최고치)
- 주요 원재료인 Polymeric MDI 가격은 3월 초 최고점 기록 후, 하향 안정세 보이다 재차 상승 조짐(원가 부담)
- 현대중공업, 삼성중공업의 기수주 LNG 선박에 더해 카타르 LNG 물량 추가시, '22년 하반기부터 LNG 보냉재 수요 급증할 전망

<스마일코멘트>
동성화인텍은 선박용 LNG 단열재 전문업체로 1Q21기준 매출 비중은 선박용 LNG 단열재(96.4%)와 냉매/방화가스(3.6%)로 구성되어 있습니다. 현재 한국카본과 글로벌 LNG선 단열재 시장을 과점하고 있습니다.

동성화인텍은 올해 1분기에만 작년, 재작년 수주량을 초과하는 3,735억원을 수주했습니다. 이들 수주잔고의 매출의 본격적인 반영 시기는 '22년 하반기로 보고 있습니다.

그럼에도 대신증권은 '21년 실적을 전년대비 하락 할 것으로 전망했습니다. 지난 6/8 리포트에서는 '21년 매출액 3,645억원(yoy -6.1%), 영업익 277억원(yoy -13.3%)로 추정했습니다. 하지만, 이번 리포트에서는 '21년 매출액 3670억원, 영업이익 260억원으로 매출액 추정치는 소폭 상향했지만, 영업이익 추정치는 하향했습니다.

'21년 실적이 전년대비 하락하는 이유는 1)카타르 LNG 운반선 지연으로 일시적 매출 공백이 예상되고('22년 매출 발생 전망), 2)Polymeric MDI 가격 상승에 따른 원가율이 상승하기 때문입니다. 이번 보고서에서 '21년 영업이익 추정치를 낮춘것도 Polymeric MDI 가격 상승때문으로 보입니다.

기술적으로 동성화인텍의 주가는 120선까지 조정을 보이며, 바닥을 확인한 모습입니다. 하지만, 8월 중순 2분기 어닝시즌을 앞두고 굳이 2분기 실적 둔화가 예상되는 동성화인텍을 매수할 필요는 없어보입니다.

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노바렉스(대신증권 2021.07.06)
- 목표주가 60,000원으로 상향
- 신규 공장 가동률 증가로 하반기 고성장 기대
- (추정)2Q21 매출액 672억원(yoy +11%)
- (추정)2Q21 영업익 75억원(yoy +8%)

- 2Q21 신규 오송공장 가동 시작
*초기 낮은 가동률 및 고정비 증가로 영업이익률 감소
*'22년 증설효과 온기 반영 예상

- '21년 7~8개 신규 개별인정원료 신청 계획
*국내 건기식 ODM/OEM 업체 중 최다 개별인정원료 보유

<스마일코멘트>
노바렉스는 1Q21 매출액 623억원(yoy +24.5%, qoq +13.0%), 영업이익 80억원(yoy +46.3%, qoq +11.4%)을 기록하며 사상 최대 분기 실적을 달성했습니다. 15분기 연속 전년동기대비 +20% 이상 성장하고 있습니다.

이번에 오송 신공장이 완공되면서 노바렉스의 CAPA는 기존 2,000억원에서 4,000억원으로 두 배가량 늘어나고, 공장 자동화로 올해 하반기부터는 마진율도 급격하게 개선될 전망입니다.

현재 주가수준은 매력적인 구간이지만, 6월 한달동안 기관이 지속적으로 차익실현에 나서면서 시장에서 소외된 모습입니다. 단기적으론 기관의 매물로인해 주가 움직임이 부진할수 있지마, 6개월 이상을 본다면 매력적인 구간이라 판단합니다.

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포스코인터내셔널(하나금융투자 2021.07.06)
- 목표주가 30,000원으로 기존대비 20% 상향
- 철강시황 호조로 이익개선 속도 가파름
- 에너지인프라는 당분간 전년대비 감익 불가피
*투자비 회수비율 정상화되는 10월부터 회복가능

- (추정)2Q21 매출액 8.3조원(yoy +57.9%)
- (추정)2Q21 영업익 1,761억원(yoy +31%)

<스마일코멘트>
포스코인터내셔널은 무역 및 자원개발 사업을 영위하며 '20년 기준 사업부문별 매출은 무역이 약 90%, 자원개발이 약 7%를 차지합니다. 특히 포스코 그룹에 인수 된 이후 철강 Business에서 안정적인 제품 공급선을 확보하고 있습니다.

다른 증권사리포트를 살펴보면, 이번 하나금융투자가 타증권사대비 동사의 2분기 실적 추정치를 다소 높게 잡았음을 알 수 있습니다. 그럼에도 목표주가 30,000원은 타증권사와 유사한 수준입니다.

정리하면 긍정적인 전방산업 환경과 올해 하반기 미얀마 가스전 실적 회복이 기대된다는 정도입니다. 당장 2분기 실적도 시장 컨센서스를 상향할 것이란 의견이 지배적입니다. 글로벌 철강업황이 너무 좋기 때문이죠.

주가는 연초대비 약 90% 가량 상승했지만, 충분히 접근 가능해 보입니다. 다만 최근 시장이 가파른 상승후 조정을 보일 가능성이 높아 안정적으로 20,000원~22,000원 밴드구간에 들어오면 모아가는 전략이 좋아보입니다.